Selama bertahun-tahun, Rusia adalah kutu emas terbesar di dunia: bahkan ketika harga emas terhenti, ia dengan gigih terus meningkatkan cadangannya. Sekarang emas berada pada level tertinggi sejak 2013, taktik tersebut tampaknya membuahkan hasil.
Dominasi dolar AS sebagai mata uang cadangan global secara luas diyakini karena kurangnya aset safe-haven. Namun, Rusia baru-baru ini memberikan contoh bagaimana ekonomi yang cukup besar dengan cadangan internasional terbesar kelima di dunia dapat mengurangi aset dolar dan tetap melakukannya dengan baik. Sejauh ini belum memiliki banyak pengikut, namun pembelian emas oleh bank sentral semakin meningkat.
Sejak terkena sanksi pada tahun 2014 karena agresinya terhadap Ukraina, Rusia memiliki alasan yang baik untuk mempertimbangkan kembali komposisi cadangan internasionalnya. Sementara Uni Eropa tidak memperketat sanksinya selama hampir lima tahun, AS telah melakukannya selama ini.
Kremlin dan Bank Rusia memandang risiko pembatasan lebih lanjut tidak dapat diprediksi dan lebih bergantung pada politik dalam negeri AS daripada apa pun yang dilakukan Rusia. Dalam 12 bulan sejak akhir September 2017, bank sentral memiliki lebih dari dibelah dua bagian dolar dalam aset internasionalnya dan bagian euro dan renminbi meningkat tajam.
Data terbaru yang tersedia dari bank sentral ini menunjukkan bahwa pangsa emas sedikit turun, meskipun Rusia ditambahkan 274 metrik ton logam untuk cadangannya pada tahun 2018, sehingga total cadangannya menjadi 2.113 ton. Itu karena aset lain juga melonjak karena Rusia berusaha melindungi diri dari tekanan Barat — dan karena harga emas turun hampir 7% dalam 12 bulan itu.
Namun secara keseluruhan, kinerja pasar logam sebagian besar membenarkan kepercayaan keras kepala Rusia terhadapnya.
Dan sejauh bulan ini, karena harga emas telah naik sekitar 7%, emas telah menambahkan sekitar $7 miliar ke cadangan internasional Rusia (dengan asumsi tidak ada pembelian baru sejak akhir kuartal pertama 2019). Jika kenaikan harga bertahan, emas akan mencapai sekitar 20% dari setengah triliun dolar Rusia dalam cadangan internasional, mendekati bagian dolar.
Dolar, tentu saja, tetap menjadi milik dunia terbesar mata uang cadangan, dan emas serta mata uang lainnya tidak benar-benar menggantikannya secara global. Tapi kemudian Dewan Emas Dunia mencatat tren kenaikan pembelian emas bersih oleh bank sentral yang jauh melampaui upaya Rusia – meskipun Rusia tetap menjadi pembeli terbesar. Pada kuartal pertama 2019, bank sentral membeli emas dalam jumlah rekor, 715,7 metrik ton.
China memiliki masalahnya sendiri dengan AS dan dolar. Sementara itu tidak bisa memotong aset dolarnya yang sangat besar sama tegasnya dengan Rusia mengurangi yang lebih kecil, ia melakukan pengurangan bertahap. Dan itu menunjukkan minat yang lebih besar pada emas.
Pembeli emas signifikan lainnya termasuk Turki dan India – yang terakhir, seperti China dan Rusia, anggota 10 besar global berdasarkan cadangan internasional.
Suku bunga AS yang rendah, permusuhan administrasi Trump yang tidak dapat diprediksi dan selera utang yang tak terpuaskan, dan ketidakstabilan geopolitik membuat emas terlihat seperti aset yang lebih aman daripada instrumen utang AS. Beberapa tahun lagi, dan ada kemungkinan cadangan internasional lebih banyak negara akan disusun seperti Rusia.
Rezim Presiden Vladimir Putin bergerak pertama di antara pemegang cadangan utama untuk menghapus dolar karena memiliki alasan terbesar untuk takut pada AS. Pemerintah AS saat ini dan di masa depan harus melangkah dengan hati-hati untuk mencegah orang lain memberikan insentif serupa untuk menghentikan kebiasaan dolar mereka dan mengikuti contoh Kremlin. Sementara pengelolaan ekonomi Rusia umumnya meninggalkan banyak hal yang diinginkan, pendekatan negara untuk membangun cadangan internasional terlihat semakin progresif.
Artikel ini asli diterbitkan oleh Bloomberg.
Pendapat yang diungkapkan dalam opini tidak serta merta mencerminkan posisi The Moscow Times.