Jarang sekali keadaan berjalan sebaik ini bagi Konstantin Vyshkovsky, kepala utang negara Rusia. Investor asing sangat menginginkan obligasinya sehingga dia telah menjual setengah dari target tahunannya dan kini bisa menjualnya ke pasar dengan harga diskon.
Namun ketakutan akan sanksi baru AS tidak pernah hilang dari pikirannya. Ini adalah alasan besar mengapa Rusia mungkin akan menjual Eurobond kedua tahun ini – bukan untuk mengumpulkan uang, namun karena Rusia percaya bahwa investor besar AS seperti Blackrock Inc. dan dana pensiun Negara Bagian Kalifornia memiliki utang Rusia sebesar miliaran dolar, Washington akan berpikir dua kali untuk menargetkan pasar dengan denda baru.
“Kehadiran orang asing di pasar kami memberi kami perlindungan pada tingkat tertentu,” kata Vyshkovsky dalam sebuah wawancara di Moskow. Integrasi kita ke dalam sistem keuangan global “mempengaruhi kemungkinan bahwa pemerintah asing akan menjatuhkan sanksi terhadap Rusia.”
Kementerian Keuangan Rusia telah belajar dari pengalaman pahit sanksi-sanksi sebelumnya bahwa masa-masa baik dapat dengan cepat berubah menjadi buruk ketika kebijakan luar negeri Anda selalu bertentangan dengan perekonomian terbesar di dunia. Hampir $10 miliar mengalir keluar dari obligasi mata uang lokal Rusia tahun lalu setelah sanksi baru diberlakukan.
Tahun ini, ancaman sanksi baru telah mereda dan investor yang tergoda oleh imbal hasil (yield) yang relatif tinggi di negara tersebut telah kembali, menjadikan obligasi tersebut salah satu yang berkinerja terbaik di pasar negara berkembang. Pihak asing saat ini memiliki lebih dari $50 miliar utang negara dalam mata uang lokal dan mata uang keras.
Departemen Keuangan AS memiliki pandangan yang sama dengan Vyshkovsky bahwa kepemilikan asing dapat mencegah sanksi. Mereka memperingatkan dalam sebuah laporan tahun lalu bahwa usulan untuk memberikan sanksi terhadap utang negara Rusia dapat menyebabkan ketidakstabilan di pasar global karena banyaknya investor asing yang memiliki saham di obligasi tersebut.
Rusia telah memenuhi permintaan tahun ini dengan meningkatkan penjualan obligasi mingguannya dalam mata uang lokal, menjual lebih banyak utang pada bulan-bulan pertama tahun ini dibandingkan sepanjang tahun 2018. Kini Kementerian Keuangan harus secara bertahap mulai mengurangi jumlah yang ditawarkan untuk menghindari, menjadi mengurangi melebihi target pinjaman tahunannya, kata Vyshkovsy. Rusia mempunyai surplus anggaran sehingga tidak perlu menjual obligasi.
“Saat ini, kamilah, bukan pelaku pasar, yang mendikte persyaratan tersebut,” kata Vyshkovsky. “Kami tidak melihat alasan untuk memberikan premi jika ada cukup banyak pembeli yang tidak memintanya.”
‘Sama sekali tidak bisa diterima’
Penjualan Eurobond dalam dolar atau euro bisa dilakukan akhir tahun ini jika kondisinya mendukung. Penjualan berikutnya akan lebih kecil dari penjualan Rusia senilai $3,9 miliar pada bulan Maret dan Rusia akan menargetkan “investor jangka panjang yang konservatif,” kata Vyshkovsky.
Dalam langkah lain untuk melindungi Rusia dari sanksi, Kementerian Keuangan juga menargetkan penjualan obligasi lokal dalam mata uang yuan tahun ini. Penyimpanan Nasional Rusia bekerja sama dengan Tiongkok untuk menemukan cara memberikan pembeli opsi untuk membeli obligasi “dengan sepenuhnya independen dari” sistem hukum dan izin Barat, kata Vyshkovsky.
“Kami tidak ingin menawarkan instrumen yang hanya bisa dibeli asing melalui sistem kliring Barat,” kata Vyshkovksy. “Mengingat kondisi sanksi dan perang dagang saat ini, hal ini benar-benar tidak dapat diterima.”