Perusahaan minyak Rusia sedang menangis.
Produsen minyak mentah utama negara itu menggandakan keuntungan gabungan mereka lebih dari dua kali lipat di paruh pertama, mengalahkan perkiraan berkat melemahnya rubel, pemulihan harga, dan pajak yang lebih rendah. Dan dengan pelonggaran pembatasan output, arus kas masuk akan terus berlanjut.
“Pelaku minyak Rusia merasa lebih baik secara finansial daripada produsen minyak mentah lainnya di dunia,” kata Andrey Polischuk, seorang analis energi di Raiffeisen Centrobank di Moskow. “Biaya operasi rendah, produksi sudah mencapai rekor atau mendekati rekor, dan minyak dalam rubel membuat rekor sejarah baru.”
Krisis mata uang Rusia, yang telah mengurangi separuh rubel terhadap dolar sejak sanksi pertama AS dan Eropa pada tahun 2014, telah membuat lebih murah bagi perusahaan lokal untuk memompa minyak sambil menaikkan harga minyak mentah dalam rubel. Ini membuka jalan untuk keuntungan setengah tahun yang baik, sementara saingan Eropa dan AS memberikan keuntungan yang beragam.
Pendapatan gabungan dari lima produsen minyak terbesar Rusia naik 32 persen menjadi lebih dari 9,9 triliun rubel ($145 miliar), sementara total pendapatan bersih naik dua kali lipat menjadi hampir 1,25 triliun rubel.
Namun, risiko lebih banyak sanksi sangat membebani perusahaan, mengaburkan prospek yang cerah.
Saham Rosneft PJSC, produsen minyak terbesar Rusia, diperdagangkan tujuh kali lipat perkiraan pendapatan 12 bulan, dibandingkan dengan sekitar 11 kali lipat untuk Royal Dutch Shell Plc, lebih dari 12 kali lipat untuk BP Plc dan 15 kali lipat untuk Exxon Mobil Corp.
“Saham Rusia berada di bawah tekanan karena ancaman sanksi lebih lanjut,” kata Alexander Kornilov, seorang analis di Aton LLC di Moskow. Ini membantu eksportir negara – termasuk perusahaan minyak – dengan melemahkan rubel, tetapi di sisi lain mengurangi nilai pasar mereka.”
Pemerintah AS bulan ini memberlakukan sanksi baru terhadap Rusia atas keracunan mantan agen Rusia dan putrinya di Inggris pada bulan Maret. Langkah-langkah pembersihan lebih lanjut dapat dilakukan pada bulan November, termasuk larangan impor minyak Rusia dan ekspor barang dan teknologi lainnya.
‘Kendaraan Tidak Sempurna’
Selama risiko itu ada, stok minyak Rusia tetap menjadi “kendaraan yang tidak sempurna,” kata Julian Rimmer, pedagang pasar berkembang di Investec Bank Plc di London. “Saya ragu dana yang didedikasikan Rusia akan mencatat aliran masuk, juga tidak akan sementara antipati timbal balik” dengan Barat terus berlanjut, katanya.
Alexander Losev mengatakan dia juga mewaspadai “kehalusan geopolitik”, tetapi yakin Minyak Besar Rusia akan tetap menarik dalam enam bulan ke depan. Veteran pasar Rusia dan CEO Sputnik Asset Management telah mulai meningkatkan posisinya di Lukoil PJSC, dengan mengatakan sahamnya tertinggal dari rekan-rekannya.
Semua pendorong positif di belakang industri minyak Rusia – dari risiko pasokan global hingga rubel yang lebih lemah – akan tetap ada, kata Losev. “Saya masih memegang saham minyak Rusia.”