Rusia sekarang berperang dengan Amerika, menurut Perdana Menteri Rusia Dmitry Medvedev – yah, perang ekonomi.
Bulan ini, Washington memperkenalkan undang-undang dengan serangkaian sanksi yang sangat merusak: Undang-Undang Mempertahankan Keamanan Amerika Melawan Agresi Kremlin (DASKAA), yang diperkenalkan antara lain oleh senator Lindsay Graham dan John McCain, dapat secara efektif menutup Rusia dari pasar modal Barat. . .
Bahkan jika RUU itu diperlunak – seperti yang diharapkan secara luas – itu akan, dan telah terjadi, banyak kerusakan pada posisi keuangan Rusia. Ancaman RUU tersebut mungkin telah menyebabkan Bank Sentral Rusia (SBR) menunda lebih banyak pemotongan suku bunga tahun ini dan Kementerian Keuangan dan Ekonomi telah menurunkan perkiraan pertumbuhan mereka tahun ini sebagai hasilnya: Kementerian Ekonomi telah memangkas perkiraan PDB menjadi 2 persen dan menaikkan perkiraan inflasi menjadi 3,4 persen dari 3,1 persen pada 22 Agustus.
Rubel telah jatuh ke tingkat yang tidak terlihat selama dua tahun, yang menyebabkan inflasi yang lebih tinggi pada saat pertumbuhan upah riil melambat hingga hampir tidak ada. Bahkan jika perang Medvedev bersifat metaforis, itu adalah metafora dengan rasa sakit yang nyata bagi rakyat dan bisnis Rusia.
Kerugian sebenarnya dari RUU tersebut bukanlah pada istilah itu sendiri, tetapi eskalasi yang mereka wakili. Sanksi pertama yang dijatuhkan setelah aneksasi Krimea oleh Rusia pada tahun 2014 sebagian besar bersifat simbolis: daftar larangan visa untuk beberapa politisi dan jenderal yang terlibat langsung dalam aneksasi Krimea. Sanksi DASKAA membawa semuanya ke tingkat yang sama sekali baru.
Rancangan tersebut akan mencegah warga AS untuk memperdagangkan utang negara Rusia, baik Eurobonds dalam denominasi dolar maupun obligasi perbendaharaan domestik (OFZ) dalam denominasi rubel. Ini juga mencakup ketentuan yang melarangnya bekerja dengan tujuh bank milik negara (dan sesuai dengan sifat longgar pesan Gedung Putih Trump, itu menyebutkan Vnesheconombank dua kali) serta melarang pertukaran mata uang, di antara langkah-langkah lainnya. Anehnya, RUU tersebut tidak melarang perdagangan obligasi sub-negara seperti Gazprom dan Rosneft, tetapi bahkan akan menjadi lebih sulit jika RUU tersebut disahkan.
Salah satu alasan analis berpikir akun tersebut akan dipermudah adalah karena obligasi Rusia dipegang secara luas di Barat. Rasa sakit yang mereka berikan pada Rusia akan menjadi bumerang dan merugikan bank dan dana Barat sama buruknya dengan Rusia – seperti yang ditemukan Washington dengan sanksi Melawan Musuh Amerika Melalui Sanksi Undang-Undang (CAATSA) yang menargetkan perusahaan logam Rusal pada bulan April menyebabkan kekacauan di pasar logam. .
Seorang bankir investasi Barat memberi tahu saya pada hari-hari setelah sanksi April diumumkan bahwa departemen kepatuhannya menelepon dia untuk menanyakan mengapa dia masih memiliki obligasi Rusal senilai jutaan dolar di bukunya. “Apakah kamu tidak tahu itu ilegal untuk memilikinya dalam tiga minggu?” mereka memberitahunya, kata investor. “Yang saya jawab: Ya, Anda mencoba menjualnya. Apakah kamu tidak tahu itu ilegal untuk memilikinya dalam tiga minggu?” Departemen Keuangan AS (USTD) dengan cepat mengalah dan menunda tenggat waktu, tetapi masalah dasarnya tetap ada: pemegang obligasi sekarang hanya dapat berharap untuk mendapatkan satu sen dolar untuk obligasi ini. DASKAA membawa masalah ini ke tingkat yang baru dan dapat meracuni saham dan obligasi seluruh negara Rusia.
Larangan memperdagangkan atau memiliki OFZ, yang merupakan alat pembiayaan anggaran Kementerian Keuangan, dapat menyebabkan masalah serius. Dekrit baru Putin bulan Mei menyerukan 8 triliun rubel pengeluaran ekstra selama enam tahun ke depan untuk mengubah ekonomi. Untuk mengumpulkan uang tunai ini, selain menaikkan PPN menjadi 20 persen dan menekan perusahaan milik negara untuk lebih banyak dividen, Kementerian Keuangan berencana menggandakan pengeluaran OFZ tahun depan menjadi 2,5 triliun rubel – dan sebagian besar dari uang itu adalah seharusnya berasal dari investor internasional.
Rusia mengubah pasar modalnya pada tahun 2012, menghubungkannya dengan sistem kliring dan penyelesaian internasional Clearstream dan Euroclear, yang memungkinkan investor di London atau New York untuk membeli obligasi langsung dari bursa saham Moskow. Obligasi domestik Rusia dengan imbal hasil tinggi menjadi favorit investor hingga tahun ini. Kepemilikan asing OFZ memuncak pada awal tahun ini sebesar 34 persen dari obligasi yang beredar, atau sekitar $20 miliar. Namun, karena ketegangan politik meningkat, kepemilikan asing OFZ telah turun dan saat ini sekitar 27 persen. Jika DAKSAA disahkan, kepemilikan asing atas OFZ harus menjadi nol, meninggalkan Kementerian Keuangan dengan lubang besar dalam rencana pendanaannya yang akan sulit untuk diisi.
Namun, meskipun akun DAKSAA telah dipermudah, banyak kerusakan yang telah terjadi. Sanksi asli tahun 2014 mungkin hanya simbolis, tetapi aset Rusia terus dijual dengan kuat karena kepatuhan tidak pasti siapa yang akan terdaftar berikutnya. Seiring waktu berlalu dan tidak ada sanksi baru, kepatuhan dilonggarkan lagi, tetapi tahun ini ada empat peristiwa sanksi – RUU sanksi DETER bulan Januari, “Laporan Kremlin” bulan Februari, putaran CAATSA bulan April, dan DAKSAA.
Bahkan jika sanksi terbaru dicabut giginya yang paling tajam, tampaknya putaran berikutnya akan lebih keras. Adalah tugas kepatuhan untuk membatasi eksposur bank atau dana terhadap risiko dan sekarang semua aset Rusia terlihat berisiko. Bahkan jika Rusia bertahan dalam perang kata-kata atas sanksi musim gugur ini, perang kemungkinan akan terus meningkat dan Rusia tidak dikenal mundur ketika menghadapi pertarungan.
Ben Aris adalah pendiri dan editor Business New Europe. Pendapat yang diungkapkan dalam opini tidak serta merta mencerminkan posisi The Moscow Times.