Pergolakan yang ditimbulkan oleh ancaman sanksi AS membatalkan rencana ekonomi Kremlin bahkan sebelum AS mengumumkan babak baru sanksi.
Spekulasi saja sudah cukup untuk menempatkan aset Rusia di bawah tekanan sedemikian rupa sehingga pihak berwenang harus mencari kompromi kebijakan. Dengan gejolak yang mencengkeram negara-negara berkembang lainnya, pemerintahan Presiden Vladimir Putin telah menyesuaikan prospek ekonominya dan menguatkan arus keluar modal yang meningkat dan mata uang yang lebih lemah.
Dalam langkah resmi paling dramatis yang belum membendung penurunan rubel, bank sentral mengatakan pada hari Kamis akan menangguhkan penjualan rubel untuk membeli mata uang asing untuk dana kekayaan negara hingga akhir September. Sehari sebelumnya, Kementerian Keuangan membatalkan lelang obligasi untuk pertama kalinya sejak April karena rubel diperdagangkan mendekati level terendah sejak 2016.
Sementara itu, pemberi pinjaman terbesar di negara itu sedang merencanakan perubahan yang mengejutkan oleh bank sentral. Sberbank PJSC sekarang yakin bahwa jeda pelonggaran moneter akan memberi jalan bagi kenaikan suku bunga pada akhir tahun. Dalam survei yang dilakukan sebulan lalu, tidak ada satu pun ekonom yang memperkirakan kenaikan dalam beberapa bulan atau tahun mendatang.
“Berdasarkan apa yang terjadi di pasar, saya tidak akan mengesampingkan kenaikan suku bunga pada pertemuan berikutnya” pada bulan September, Alexander Morozov, kepala keuangan Sberbank, mengatakan dalam sebuah wawancara pada hari Kamis. “Seluruh logika tentang bagaimana situasi berkembang menunjukkan bahwa kenaikan seperti itu mungkin terjadi.”
Dalam empat tahun sejak sanksi besar pertama diberlakukan atas krisis di Ukraina, Rusia telah berkomitmen untuk menahan diri secara fiskal dan berfokus pada pembangunan kembali cadangan internasionalnya, yang telah mendapatkan kepentingan strategis di tengah meningkatnya pertempuran Putin dengan Barat. Kebijakan tersebut membantu pemerintah memenangkan peningkatan pertamanya dalam lebih dari satu dekade dari S&P Global Ratings, mengembalikan pengekspor energi terbesar dunia ke tingkat investasi setelah tiga tahun di sampah.
Di bawah mekanisme yang bertujuan untuk melindungi ekonomi dari volatilitas harga minyak, bank sentral telah membeli mata uang asing untuk Kementerian Keuangan sejak awal 2017. Tapi itu berubah arah setelah penurunan rubel meningkat dalam beberapa hari terakhir. Menjelang pemilihan paruh waktu AS, anggota parlemen AS sedang mempertimbangkan pembatasan penjualan utang negara Rusia dan pembatasan yang lebih ketat pada beberapa bank terbesar di negara itu sebagai hukuman atas campur tangan pemilihan.
“Mereka tidak suka pasar menganggap rubel adalah jalan satu arah,” kata Paul McNamara, fund manager GAM UK Ltd yang berbasis di London. “Mereka akan mendefinisikan kembali aturan anggaran jika mereka merasa harus melakukannya.”
Bank sentral menjelaskan keputusannya pada hari Kamis sebagai upaya “untuk meningkatkan prediktabilitas tindakan otoritas moneter dan untuk mengurangi volatilitas di pasar keuangan.” Kementerian Keuangan kemudian mengatakan jeda itu tidak akan mempengaruhi akumulasi cadangan di bawah aturan anggaran.
Bank Rusia telah membatalkan pembeliannya selama enam hari awal bulan ini karena rubel terdepresiasi, hanya untuk melanjutkannya dalam volume yang lebih besar pada 17 Agustus. Renaissance Capital memperkirakan penangguhan itu berarti bank sentral akan kehilangan sekitar $8,4 miliar pada Agustus-September.
Bolak-balik itu “berantakan tetapi dapat dibenarkan dengan volatilitas tinggi semacam ini,” kata Vladimir Miklashevsky, ahli strategi di Danske Bank A/S di Helsinki.
Efeknya berumur pendek pada hari Kamis, dengan rubel jatuh selama lima hari berturut-turut setelah pemantulan awal. Tetapi mata uang Rusia memulihkan beberapa kerugian pada hari Jumat dan diperdagangkan 0,5 persen lebih tinggi pada 67,86 terhadap dolar pada pukul 13:00 di Moskow, pemain terbaik kedua di pasar negara berkembang.
“Efek limpahan dari jeda intervensi ini adalah sentimen negatif,” kata Daria Isakova, seorang analis di Sova Capital di Moskow. “Ini melemahkan kredibilitas aturan anggaran dan meningkatkan volatilitas rubel karena mekanisme aturan anggaran menjadi kurang transparan.”